Brak produktów w koszyku.
Blog
Metale szlachetne po kwietniu. Maj może przynieść zmianę lidera
Cena złota zwolniła, ale pieniądze nie zniknęły z rynku. W kwietniu kapitał zaczął przesuwać się w stronę srebra i platyny. To może być najważniejszy sygnał przed majem.
Kwiecień przyniósł pierwsze od wielu tygodni wyraźniejsze schłodzenie nastrojów na rynku metali szlachetnych. Po mocnym ruchu wzrostowym z początku roku złoto weszło w fazę korekty, jednak nie pojawiły się oznaki szerokiego odwrotu inwestorów od całego sektora. Zamiast odpływu kapitału rynek zaczął pokazywać klasyczne oznaki rotacji – część środków przesunęła się do aktywów, które pozostawały w cieniu złota.
To ważna zmiana, bo w dojrzałych trendach wzrostowych pieniądze rzadko opuszczają sektor jednocześnie. Częściej zmieniają miejsce, szukając lepszej relacji ceny do potencjału.
Złoto – korekta bez kapitulacji
Złoto pozostaje głównym punktem odniesienia dla całego rynku, ale kwiecień pokazał, że nawet najmocniejsze aktywa potrzebują fazy odpoczynku. Po wcześniejszych wzrostach inwestorzy realizowali część zysków, a rynek reagował na silniejszego dolara oraz wysokie rentowności obligacji USA.
Kluczowe jest jednak to, czego nie było: nie doszło do panicznej wyprzedaży. Cofnięcie miało charakter uporządkowany, a popyt wracał przy większych spadkach. Potwierdzają to dane celne ze Szwajcarii, które spłynęły w kwietniu – marcowy eksport złota z tego kraju wzrósł o 30% m/m (do 57,6 t do samego Londynu oraz +18% do Chin). To dowód, że przy obecnych poziomach cenowych popyt instytucjonalny i banki centralne (w tym NBP, którego rezerwy wynoszą już blisko 582 tony) tworzą twardą „podłogę” dla wycen.
Srebro – pierwszy kandydat do zmiany lidera
Gdy złoto przechodzi w konsolidację, rynek bardzo często zaczyna patrzeć na srebro. Historycznie to właśnie srebro potrafi nadrabiać dystans w drugiej fazie ruchu na metalach szlachetnych.
Kwiecień przyniósł wzrost zainteresowania tym metalem, mimo utrzymującej się wysokiej zmienności. Dla inwestorów srebro pozostaje połączeniem dwóch historii: defensywnej ochrony kapitału oraz ekspozycji na przemysł, szczególnie sektor technologiczny i transformację energetyczną. Jeśli sentyment do sektora utrzyma się w maju, srebro może zachowywać się lepiej niż złoto.
Platyna – cichy beneficjent rotacji
Jednym z najciekawszych ruchów kwietnia była poprawa sentymentu wobec platyny. Metal ten, przez lata niedoceniany, wyrasta na lidera nadchodzących miesięcy. Za jego hossą stoją potężne fundamenty:
- Czwarty rok deficytu z rzędu. Według raportu World Platinum Investment Council, rynek platyny w 2026 roku po raz kolejny znajdzie się pod kreską (prognozowany niedobór to 240 tys. uncji). Choć liczba ta wydaje się mniejsza niż w rekordowym ubiegłym roku, kluczowy jest efekt kumulacji – rynek fizycznie „wysechł”.
- Krytyczny poziom zapasów. Globalne zapasy naziemne spadły do poziomu odpowiadającego zaledwie czterem miesiącom światowego popytu. To sprawia, że każda przerwa w dostawach z RPA czy Rosji może wywołać gwałtowny skok cen.
- Analitycy prognozują w 2026 roku aż 35-procentowy wzrost zapotrzebowania na monety i sztabki. Inwestorzy, uznając złoto za aktywo „drogie”, coraz chętniej lokują kapitał w platynie, widząc w niej potencjał do nadrobienia dystansu przy historycznie niskiej relacji ceny platyny do złota.
- Rosnące wykorzystanie platyny jako zamiennika dla palladu w katalizatorach oraz rozwój technologii wodorowych sprawiają, że popyt przemysłowy jest dziś silniejszy niż kiedykolwiek w tej dekadzie.
Pallad na uboczu
Choć rynek nadal wycenia zmiany w sektorze motoryzacyjnym, warto zauważyć, że pallad jest obecnie ekstremalnie wyprzedany. Utrzymujący się pesymizm sprawia, że potencjalne zakłócenia w wydobyciu mogą stać się impulsem do gwałtownych, spekulacyjnych ruchów cenowych. W takim otoczeniu pallad wciąż postrzegany jest jako aktywo wysokiego ryzyka, ale też potencjalnej okazji dla inwestorów szukających niedowartościowanych segmentów rynku.
Pięć sygnałów, które zdecydują o maju
- Dolar amerykański i „Efekt Warsha”. Pozytywny finał przesłuchań Kevina Warsha uspokoił rynki co do kierunku zmian w Fed. Jego zapowiedź walki z długiem przy jednoczesnym wspieraniu płynności systemu finansowego sugeruje, że okres bezwarunkowej siły dolara może dobiegać końca, co otwiera metalom drogę do nowych szczytów.
- Rentowności obligacji USA. Złoto umocniło pozycję jako „waluta bez ryzyka kredytowego”. W obliczu debaty o stabilności długu USA, inwestorzy zaczynają przedkładać kruszce nad obligacje skarbowe. Jeśli rentowności papierów dłużnych zaczną spadać, kapitał szerokim strumieniem popłynie do aktywów, które nie niosą ryzyka niewypłacalności emitenta.
- Napływy do funduszy ETF. W kwietniu, mimo korekty cenowej, fundusze ETF odnotowały dodatnie salda. To kluczowy dowód na to, że kapitał instytucjonalny traktuje obecne spadki jako okazję do zakupów, a nie powód do wyjścia z rynku.
- Popyt fizyczny w Azji. Dane ze Szwajcarii o eksporcie do Chin potwierdzają, że Wschód nie przestaje kupować kruszcu. Ten „fizyczny fundament” skutecznie stabilizuje globalny rynek i uniemożliwia głębsze korekty.
- Relacja ceny złota do srebra. Gold/Silver Ratio jest w trendzie spadkowym. To sygnał, że srebro zaczyna drożeć szybciej niż złoto – jeśli ta tendencja utrzyma się w maju, potwierdzi to ostateczne przejęcie inicjatywy przez tańsze metale.
Scenariusze na maj
- Scenariusz bazowy – złoto stabilizuje się w rejonie 4 600 – 4 750 USD, budując bazę pod kolejny ruch. W tym czasie uwaga inwestorów skupia się na srebrze i platynie, które dzięki silnym fundamentom przemysłowym odnotowują wyższą dynamikę wzrostów niż „żółty metal”.
- Scenariusz pozytywny – słabszy dolar oraz spadek rentowności obligacji po majowych decyzjach Fed uruchamiają rajd całego sektora. Złoto ponownie atakuje barierę 5 000 USD.
- Scenariusz ostrożny – utrzymująca się siła dolara wydłuża fazę schłodzenia na złocie. Ceny kruszców pozostają w trendzie bocznym, jednak rotacja kapitału wewnątrz sektora (ucieczka z „drogiego” złota do „tańszej” platyny) częściowo amortyzuje nastroje i zapobiega głębszym spadkom.
Komentarz ekspercki
„Największym błędem byłoby uznanie kwietnia za słaby miesiąc dla metali szlachetnych tylko dlatego, że złoto przestało rosnąć tak dynamicznie. W rzeczywistości rynek pokazał coś znacznie ciekawszego – kapitał nie wyszedł z sektora, tylko zaczął zmieniać pozycje” – tłumaczy Łukasz Wydra, analityk Cashify Gold.
„Kluczowym terminem jest w tym miesiącu „waluta bez ryzyka kredytowego”. W obliczu przesłuchań Kevina Warsha i narastającego długu USA, złoto przestało być postrzegane jako surowiec, a zaczęło być traktowane jako bezpiecznik systemu. Ta zmiana postrzegania pozwoliła na bezpieczną rotację środków w stronę srebra i platyny. Maj może być miesiącem zmiany lidera dynamiki. Jeśli złoto pozostanie stabilne powyżej kluczowych wsparć, to właśnie fundamenty przemysłowe srebra i deficyt platyny będą w maju przyciągać największą uwagę kapitału instytucjonalnego” – podkreśla Wydra.
